Les actions des entreprises technologiques israéliennes cotées à Wall Street ont souffert ces derniers mois, tout comme leurs homologues du monde entier. La perspective de taux d’intérêt élevés aurait dû inciter les investisseurs à privilégier les actifs moins risqués et plus traditionnels, précipitant l’effondrement de la valorisation du secteur high-tech.
Aux inquiétudes de jeudi sur l’inflation s’est ajoutée une vente massive qui a affecté les marchés boursiers mondiaux. En raison de l’invasion russe de l’Ukraine, les investisseurs privilégient désormais les actifs plus sûrs, tels que l’or et les obligations d’État européennes ou américaines.
Les indices boursiers britanniques et européens ont chuté, et le prix du Brent, la référence mondiale du marché pétrolier, a franchi la barre des 5 dollars le baril pour la première fois depuis août 2014.
La chute des valorisations rendra les entreprises technologiques israéliennes, tant sur les marchés publics que privés, plus vulnérables aux acquisitions et induira une augmentation des fusions et acquisitions, a déclaré Sergey Vastchenok, analyste principal chez Oppenheimer.
« De plus en plus de multinationales cherchent à acquérir des entreprises israéliennes à des prix très attractifs », a-t-il déclaré. « L’acquisition de Tower Semiconductors par Intel pourrait être la première d’une série de transactions similaires cette année. Les transactions de fusion et d’acquisition sont susceptibles de se développer. »
Les taux de croissance méta, principalement Facebook ou Netflix, sont affectés par le triple risque d’inflation élevée, de hausse des taux d’intérêt et de taux de croissance décevants.
« Tout est une question d’allocation d’actifs », a déclaré Vastchenok lors d’un entretien téléphonique. « Lorsque le capital est évalué, les investisseurs sont heureux d’investir dans des entreprises en croissance », il les perçoit comme des entreprises plus risquées. « Mais lorsque les taux augmentent, les investisseurs préfèrent les entreprises plus solides que l’économie traditionnelle et montrent un moindre appétit pour le risque. »
Les banques centrales du monde méditent sur l’action politique et font allusion à de fortes indications de hausse des taux d’intérêt à mesure que les niveaux d’inflation augmentent, dans un contexte de pénuries mondiales induites par la pandémie.
La gouverneure de la Réserve fédérale américaine, Michelle Bowman, a déclaré lundi dernier qu’elle était prête à relever les taux d’intérêt au-delà du point trimestriel traditionnel lors de la prochaine réunion de la banque centrale en mars. Et la Banque d’Israël a annoncé lundi une future hausse des taux d’intérêt, citant la force économique du pays.
Le gouverneur de la Banque d’Israël, Amir Yaron, s’exprime lors d’une conférence de presse à la Banque d’Israël à Jérusalem le 7 janvier 2019. (Noam Revkin Fenton / Flash90)
« Ces derniers mois, l’inflation est montée en flèche et les taux d’intérêt devraient augmenter aux États-Unis », a déclaré Vaschenok. « Cela comprime la valorisation des entreprises en croissance. »
Selon les données compilées par Oppenheimer, les actions israéliennes cotées à Wall Street ont chuté en moyenne de 47 % par rapport à leur point culminant des 12 derniers mois, soit 52 semaines le vendredi 18 février, et en moyenne une baisse de 16 % depuis le début de 2022. Cela est lié à la baisse de 18 % de l’indice composite Nasdaq à forte teneur technologique par rapport à son sommet de 52 semaines et de 20 % depuis le début de 2022. l’année.
En 2021, les entreprises technologiques israéliennes lèveront 25,6 milliards de dollars d’investissements privés, les banques centrales ayant augmenté les liquidités sur les marchés pour maintenir l’économie à flot pendant les blocages liés à la pandémie. Les chiffres battent un précédent record de 10,3 milliards de dollars de financement pour les entreprises technologiques israéliennes d’ici 2020, selon les données compilées par le centre de recherche IVC et l’avocat de Meitar.
Gestion d’IronSource en mars 2021. (Autorisation)
Il y a également eu un nombre record d’introductions en bourse l’année dernière – 75 – à un taux d’agrégation post-évaluation de 79 milliards de dollars. Sur ces 75 introductions en bourse, 23 ont été faites à Wall Street, selon les données d’IVC-Meitar, le reste à la Bourse de Tel Aviv. De plus, 13 entreprises ont préféré emprunter la voie des SPAC (Special Purpose Acquisition Companies), levant au total 2,93 milliards de dollars sur les marchés de capitaux.
L’économie israélienne a rebondi en 2021, mesurée à 8,1 % – la plus forte croissance en 21 ans – après s’être contractée d’environ 2,4 % en 2020 au milieu de la pandémie. L’économie devrait croître de 5,5 % cette année, selon la Banque d’Israël, et de 5 % en 2023.
L’industrie des nouvelles technologies a joué un rôle déterminant dans la reprise économique du pays, car elle a non seulement continué à fonctionner, avec des travailleurs travaillant à domicile, mais a également prospéré pendant la pandémie alors que la demande de technologie augmentait à un moment où le monde a fait un énorme transition numérique. Des cours de yoga aux achats, en passant par le travail et les études à domicile ou la conclusion de contrats, tout le monde avait besoin d’ordinateurs, de sites Web et d’applications pour survivre économiquement à la pandémie.
« Dans un monde post-coronavirus, où l’argent ne circule plus aussi facilement que pendant la pandémie et où les taux d’intérêt sont plus élevés, les investisseurs accordent plus d’attention aux entreprises de l’économie réelle et à la réouverture de l’économie, au détriment des entreprises qui ont prospéré pendant les blocages et ont profité de la pandémie », a déclaré Vastchenok.
« Nous sommes dans une situation opposée à celle qui a prévalu pendant la pandémie », a déclaré Vastchenok. « Maintenant que le coronavirus est parti, nous sommes revenus à la normale et les évaluations des entreprises technologiques et des entreprises qui ont prospéré pendant la pandémie ont été très fructueuses. »
Les actions de Global-e Online Ltd., une plateforme de commerce électronique, par exemple, ont chuté de 61 % par rapport à leur sommet de 52 semaines le 18 février et de 48 % depuis le début de l’année. La société a coté ses actions au Nasdaq en mai.
Monday.com, le développeur d’une plateforme professionnelle de collaboration et de gestion, qui a obtenu une introduction en bourse en juin à une valorisation de 6,8 milliards de dollars, a vu son cours de bourse chuter de 56% par rapport à son plus haut niveau des 52 semaines précédant le 18 février, et de 36% depuis le début de l’année.
Les actions de Monday.com ont chuté de 18% dans les échanges d’avant mercredi mercredi après avoir publié ses résultats du quatrième trimestre et de l’exercice 2021. La société a déclaré que les revenus annuels avaient bondi de 91% d’un an à 308 millions de dollars, tandis que la perte nette s’était réduite à quelque 137 millions de dollars contre 171 millions de dollars en 2020. Bien que les résultats de la société aient dépassé les attentes de Wall Street, le titre a chuté car la société a déclaré qu’elle s’attendait à une perte d’exploitation plus élevée en 2022, a déclaré Vastchenok.
WalkMe, qui a également coté des actions sur le Nasdaq en juin à une valorisation de 2,5 milliards de dollars, a vu ses actions chuter d’environ 17 % cette année et de 53 % par rapport à son plus haut de 52 ans.
Lemonade, un assureur en ligne basé à New York qui a introduit des actions à la Bourse de New York en juillet 2020 à une valorisation boursière de 1,6 milliard de dollars, a chuté de 31% sur un an (au 18 février) et de 84% par rapport à ses 52 .- semaine haute.
Shai Wininger, dans les bureaux de Lemonade à Tel Aviv, le 20 décembre 2017. (Shoshanna Solomon / Times of Israel)
Les coupes n’ont pas épargné les plus anciennes sociétés israéliennes cotées aux Etats-Unis. Wix, un développeur de logiciels spécialisé dans l’aide aux entreprises pour créer et exploiter des sites Web, a chuté de 19 % cette année au 18 février et ses actions ont chuté de 64 % par rapport à son plus haut niveau de ces dernières années en 52 semaines. La valorisation de la société est passée de 19,6 milliards de dollars en février 2021 à seulement 4,83 milliards de dollars un an plus tard.
Wix, qui est devenu public sur le Nasdaq en 2013, a déclaré le 16 février avoir enregistré une perte nette d’environ 117 millions de dollars en 2021, contre une perte d’environ 167 millions de dollars en 2020. d’une année sur l’autre, il a augmenté de 29% à 1,27 milliard. . Mais les coûts de vente ont bondi et la perte d’exploitation s’est élargie à 325 millions de dollars contre 199 millions de dollars un an plus tôt. La société a déclaré qu’elle ne pouvait pas fournir d’estimations pour 2022, en raison de l’incertitude causée par la pandémie de coronavirus.
Vastchenok a déclaré que la croissance de ces entreprises technologiques devrait ralentir à mesure que la demande post-COVID diminuera. Les entreprises israéliennes ont également vu leurs coûts augmenter : le shekel fort, déjà parmi les devises les plus fortes du monde l’année dernière, a fait grimper les salaires israéliens, tandis que les salaires ont augmenté dans un contexte de concurrence féroce pour les talents. Les coûts de marketing numérique ont également augmenté, a déclaré Vastchenok.
« Cette flambée des coûts a augmenté les pertes ou réduit la rentabilité », a-t-il déclaré. « Lorsque le coût de l’argent augmente, les investisseurs ont beaucoup moins de patience avec les entreprises qui ne sont pas rentables et se développent moins rapidement ou à un rythme plus lent que prévu. »
Parce que de nombreuses entreprises israéliennes sont nouvelles sur le marché, a-t-il ajouté, elles ont été parmi les premières à être balayées lorsque les vents ont changé de direction.
« C’est une logique du dernier entré, du premier sorti : dans les moments difficiles, les investisseurs sont coincés avec des entreprises qu’ils connaissent et en qui ils ont confiance, pas de nouvelles qu’ils connaissent à peine », a-t-il déclaré.
Les valorisations plus faibles sur les marchés publics se refléteront également dans les valorisations des entreprises technologiques privées, a-t-il déclaré, les startups et les entreprises en croissance reportant les plans de collecte de fonds ou l’introduction en bourse.
Il est possible que les entreprises du secteur des nouvelles technologies ralentissent le rythme des nouvelles embauches, voire licencient des employés pour réduire leurs coûts. « Ce bouleversement apportera de la rationalité au marché et aux salaires », a déclaré Vastchenok.
Des valorisations plus faibles rendront également les entreprises technologiques israéliennes plus vulnérables aux acquisitions, tant sur les marchés publics que privés.
IronSource, qui a fusionné avec une SPAC en avril avec une valorisation de 11,1 milliards de dollars, a vu ses actions à la Bourse de New York chuter de 53% par rapport à son plus haut de 52 semaines. La valorisation de l’entreprise est d’environ 6,1 milliards de dollars aujourd’hui.
Des piétons passent devant la Bourse de New York dans le quartier financier de New York le 23 mars 2021. (AP/Mary Altaffer)
Selon les chiffres d’Oppenheimer, Fiverr, un fournisseur indépendant de services d’introduction en bourse en ligne en 2019 à New York, a vu ses actions chuter de 76 % par rapport à son pic de 52 semaines. La valorisation de la société est tombée à environ 3 milliards de dollars par rapport à sa liste de 11,5 milliards de dollars en février de l’année dernière.
« La baisse des valorisations sur les marchés publics n’est pas unique aux entreprises israéliennes », car la baisse affecte les entreprises technologiques du monde entier, a déclaré Dan Shamgar, associé principal et directeur de la technologie chez Meitar avocats à Tel-Aviv.
Les notes de ces entreprises israéliennes sont en baisse, tout comme celles d’autres entreprises technologiques, a-t-il dit, car elles ont peut-être été trop élevées, en raison d’une concurrence commerciale très vive au fil des ans. Mais les entreprises derrière ces entreprises israéliennes restent « très fortes », a déclaré Shamgar.
« La grande majorité des entreprises israéliennes lancées en 2021 étaient des entreprises ayant des opérations très importantes », a-t-il déclaré. Ils ont d’importants plans d’expansion pour l’avenir et une « stratégie de croissance à long terme avec des produits solides et une base de clients, ainsi qu’un large portefeuille de produits. Ce sont sans aucun doute – en général – des entreprises solides ici. … méritent d’être être coté en bourse à des valorisations élevées.
Les marchés ont tendance à fluctuer, a-t-il déclaré. Mais les entreprises sont « très saines et prometteuses ». Lorsque les cotes sont inférieures, a-t-il dit, cela affecte le nombre d’entreprises qui envisagent de devenir publiques.
« Si vous regardez le secteur en 2022, il y a certainement moins d’entreprises qu’en 2021 qui envisagent de devenir publiques », a déclaré Shamgar. « Mais les candidats à l’introduction en bourse sont tous des entreprises solides avec une croissance incroyable. Ces entreprises sont encore très bonnes en termes d’affaires, mais elles les considéreront probablement lorsqu’elles seront introduites en bourse. »
Le marché des SPAC est également moins attractif aujourd’hui que l’an dernier. En raison de l’augmentation de la surveillance réglementaire aux États-Unis, les transactions SPAC sont aujourd’hui « plus compliquées » que par le passé, a déclaré Shamgar, et il y a moins d’investissements disponibles pour de telles transactions.
Parce que tant de SPAC sont en cours de création, à la recherche d’affaires, cela reste une « option faisable » pour accéder aux marchés publics, a-t-il dit, mais « il faut plus de temps et plus d’efforts pour y parvenir ». transaction « .
Des valorisations plus faibles pourraient en effet déclencher une augmentation des activités de fusions et acquisitions, car les entreprises israéliennes sont vendues au plus offrant, a déclaré Shamgar. Mais il pense que la détermination des fondateurs et entrepreneurs israéliens à maintenir leurs entreprises et à devenir des leaders de l’industrie n’a pas changé.
« Le grand changement que nous avons connu dans le secteur technologique israélien ces dernières années est que de plus en plus d’entreprises cherchent à devenir des acteurs à long terme dans les industries concernées », a-t-il déclaré.
« Les fusions et acquisitions sont évidemment une possibilité, mais je vois de plus en plus de fondateurs et d’entrepreneurs chercher à créer des acteurs mondiaux solides, depuis longtemps. »
« Je pense que la plupart de ces entreprises verront cet épisode comme une baisse temporaire qui, avec le temps, sera corrigée par un retour à des cotes plus élevées », a-t-il conclu.